기본적 증권 분석 - 기업 분석

기업분석 단계는 경제분석과 산업분석을 수행한 후, 특정한 주식 종목을 선정하기 위한 단계이다. 질적분석과 양적분석이 있다.

 

1. 질적 분석

분석대상이 되는 기업의 회사연혁, 사업내용과 전망, 업계에서의 지위, 경영진 등 수치로 표현할 수 없는 사항을 수집하여 분석하는 것이다.

 

 

▶회사의 연혁

회사의 연혁이란 회사가 언제 설립되었고 현재까지 어떻게 발전해 왔는가 하는 성장과정을 말한다. 일반적으로 역사가 긴 회사는 수차례의 경기변동을 겪어왔기 때문에 비교적 안정되어 있다고 볼 수 있다.

 

▶사업내용과 전망

분석대상 기업의 주된 사업내용이 국가경제에서 차지하고 있는 위치를 평가하고 해당 업종의 경기동향을 검토한다. 개별기업도 산업이나 제품과 같이 라이프사이클을 갖고 순환하는 경우가 많으므로 분석대상 기업이 도입기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 중 어디에 해당하는가를 면밀히 검토하여 그 전망을 예측해야 한다. 그래서 현재의 수익성과 미래의 성장성을 함께 고려해야 한다.

 

▶업계에서의 지위

해당 기업이 업계에서 차지하고 있는 지위를 생산량 또는 시장점유율의 측면에서 평가한다. 뿐만 아니라 기업 이미지, 제품 품질, 상표의 국내·외 인지도, 주요 구매자의 평가내용을 수집하여 분석한다. 해당 업계의 주요 기업의 주식이 증권시장에서 대표주가 되는 경우가 많다.

 

▶경영진

기업 경영은 결국 사람에 의해서 이루어지는 것이기 때문에 회사의 질적 분석에서 경영자의 경력/인격/능력/신용 등을 살펴 볼 필요가 있다. 기업규모가 커지고 불확실성이 증대되는 최근 기업환경에서는 경영자 역할이 어느 때보다도 더 중요하다. 따라서 경영자의 기업관/경영능력, 경영진의 구성 및 후계경영자 등이 평가대상이 될 수 있다.

 

▶기타

노사관계, 금융기관의 관계, 협력업체의 구성 및 직원의 자질 등도 기업의 질적분석에서 중요한 분석항목이 된다.

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2. 양적 분석 

구체적으로 수치화할 수 있는 정보를 통해서 해당 기업의 특성을 파악하는 것인데 주로 재무제표를 이용한 경영분석이다.

 

1) 재무제표(financial statements)란?

기업의 경영에 따른 재무상태를 파악하기 위해 회계원칙에 따라 간단하게 표시한 재무 보고서를 뜻한다. 기업의 실체를 외부 투자자에게 알려주는 수치화된 자료로서 가장 대표적인 것이 재무제표이다. 따라서 양적 분석은 재무제표를 이용한 경영분석이 주된 내용이다. 

기업회계기준 재무제표
대차대조표, 손익계산서, 이익잉여금처분계산서(또는 결손금처리계산서), 현금흐름표

 

대차대조표(balance sheet; BS)

회계연도 말 시점의 회사 재무상태를 나타내는 재무보고서로 재정상태표라고도 한다. 대차대조표의 좌측을 차변이라고 하며 이는 회사의 자산보유현황을 나타낸다.

•유동자산: 1년 이내로 현금화되는 자산으로 현금, 매출채권, 재고자산 등

•고정자산: 토지, 건물, 기계와 같은 영업용 설비나 현금화하는데 1년 이상이 소요되는 자산

차변	대변 (회사가 보유하고 있는 자산을 어떤 자금으로 조달하였는가를 나타냄)
	부채 (=타인자본,타인으로부터 차입한 자금)            유동부채 : 1년 이내에 갚아야 함            고정부채 : 1년 이후에 만기가 도래 + 자본 (=자기자본, 주주가 출자한 자금, 기업이 벌어들인 이익으로 구성)
총자산	부채 및 자본

 

손익계산서(income statement)

기업의 경영성과를 명확히 하기 위해 영업연도 중 발생한 모든 수익과 이에 대응한 비용을 기재하고 그 기간 동안의 순이익을 표시하는 재무보고서로 그 회사의 영업성적을 나타낸 것이다.

매출액 - 매출원가 = 매출 총 이익 ("수익-비용=이익" 의 형태로 작성) 영업이익 = 매출총이익 - 판매부대비용, 회사관리비 경상이익 = 영업이익 + 영업외수익 - 영업외비용 당기순이익 = 경상이익 - 법인세

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2) 경영분석

재무분석이라고도 하며 회사가 발표한 재무제표를 토대로 각종 비율을 산출하여 회사의 재무 상태나 영업성과를 평가함으로써 회사의 실체를 보다 더 정확하게 파악하는 것이다. 대차대조표와 손익계산서를 기초로 해서 여러 가지 비율을 계산하여 분석한다. 회사의 안정성, 수익성, 활동성, 성장성에 대한 평가를 위한 비율이 중요한 분석대상이다.

 

(1) 안정성 분석

회사가 장·단기 채무를 변제할 능력이 어느 정도인가를 측정하고, 더 나아가 경기변동이나 시장여건의 변화에 대응력이 충분한가를 파악하는 것이다. 이를 측정하기 위한 비율로는 유동비율, 당좌비율, 부채비율 등을 들 수 있다.

 

유동비율

기업의 단기부채상환능력을 측정하는 지표이다. 회사의 지불능력을 판단하기 위해서 사용하는 분석지표로 유동부채의 몇 배의 유동자산을 가지고 있는가를 나타내며 이 비율이 높을수록 지불능력이 커진다. 유동비율은 대체로 높을수록 좋다고 할 수 있으며 최소한 100% 이상을 유지하여야 하며 일반적으로 200% 이상이면 안정적이라고 판단할 수 있다. 200%가 이상적이며, 2대 1의 원칙이라고도 한다.

하지만 기업의 유동성이 크면 클수록 반드시 좋은 것은 아닌데 유동성이 필요 이상으로 크다는 것은 이 부분만큼을 다른 곳에 투자하여 수익을 올릴 수 있는 기회를 상실하고 있다는 것을 의미하기 때문이다.

 

당좌비율

유동자산 중에서 재고자산은 정상적인 영업 사이클을 거쳐야 현금화되는 것이다. 따라서 채무상환에 즉각적으로 이용되는 자산만을 평가대상으로 하여 안정성을 파악하기 위해서 당좌비율을 이용한다. 기업의 지불능력의 대소를 보기 위한 것이며 당좌비율은 유동자산 중에서도 현금화가 빠른 현금/예금/유가증권/매출채권 등 당좌자산을 유동부채로 나누어 산출한다. 당좌비율도 높으면 좋다고 할 수 있지만 100% 정도를 이상적인 기준으로 본다. 그러나 최근에는 자금관리기술의 발달로 각종 비율의 의미가 크게 저하되어, 대부분의 기업에 있어 100% 미만이 보편적이다.

 

부채비율

기업의 재무구조를 파악하는 가장 대표적인 지표이다. 경기가 활항일 때에는 기업이 부채의 이자비용보다 높은 수익률을 올릴 수 있어서 부채를 사용하는 것이 유리하지만, 불황일 때에는 부채의 이자비용 부담이 더 크기 때문에 자칫하면 파산할 가능성이 높으므로 경기가 좋지 않을 때 부채비율이 높은 기업의 주식에 투자하는 것은 특히 주의해야한다.

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(2) 수익성 분석

회사가 1년 동안 벌어들인 영업성과를 산출해서 매출액이나 투자자금의 단위당 얼마의 이익을 올리고 있는지를 파악하는 분석이다.

 

매출액 이익률

매출액으로 나누어 산출하는데 매출액 단위당 얼마의 이익을 올리고 있는지를 파악하기 위한 비율이다.

 

자본 이익률

•총자본 이익률: 부채와 자기 자본의 합계를 말하며 이는 자산총액과 일치한다. 이 값은 회사에 투자된 총자본이 단위당 얼마의 순이익을 벌어들이는지를 파악하는 지표이다.

•자기자본 이익률: 회사의 주인인 주주의 입장에 서 투자자금 단위당 얼마의 이익을 벌어들였는지를 파악할 수 있는 지표이다.

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(3) 활동성 분석

회사에 투자된 자본이 얼마나 활발하게 이용되었는가를 파악하는 것으로 매출액을 각 자산항목으로 나눈 값을 활동성 비율로 산출해서 이를 분석하게 되는데 이 값을 대개 회전율이라고 부른다.

 

총자산회전율

총자본회전율이라고도 하는데 이 비율은 회사의 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내므로 회사가 얼마나 총자산을 능률적으로 활용했는가를 나타내는 지표이다. 이 비율이 낮으면 과다투자나 비효율적 투자를 하고 있다는 뜻이다.

총자산회전율(회) = 매출액  ÷ 총자본

 

재고자산회전율

매출액을 재고자산으로 나눈 값으로서 재고자산이 얼마나 빨리 판매되는가를 나타낸다. 재고자산회전율이 낮다는 것을 매출액에 비해서 과다한 재고를 갖고 있다는 것이며, 재고자산회전율이 높다는 것은 적은 재 고재산으로 생산 및 판매 활동을 효율적으로 수행하고 있다는 의미이다.

재고자산회전율(회) = 매출액 ÷ 재고자산

 

매출채권 회전율

매출채권이 얼마나 빨리 회수되는가를 나타내는 지표이다. 매출채권 회전율이 높다는 것은 매출채권의 현금화 속도가 빨라서 기업의 유동성이 양호하다는 것을 의미한다.

매출 자산회전율(회) = 매출액 ÷ 매출채권

 

매출채권회수기간

매출채권이 얼마나 빨리 회수되는가를 나타내는 지표로서 매출채권 회전율 외에 매출채권회수기간을 이용한다. 매출채권회수기간은 매출채권을 1일 평균 매출액으로 나누어 산출한다. 이때 1일 평균매출약은 매출액을 365일로 나누어 구한다.

매출채권회수기간(일) = 매출액  ÷ 1일평균매출액

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(4) 성장성 분석

일정기간 중에 회사의 규모나 경영성과가 얼마나 증대되었는가를 분석하는 것이다. 대개 재무제표의 각 항목에 대한 일정기간 동안의 증가율로 측정한다.

 

주당 이익의 성장 속도를 분석

어떤 회사의 규모가 동일 업종의 다른 회사보다 높게 성장한다는 것은 그만큼 생상 및 판매능력이 경쟁력을 갖고 있다는 것이다. 주당 이익/배당의 성장률이 높다는 것은 투자자가 높은 시세차익을 얻기가 쉽다는 것이다.

 

•매출액 증가율: 전년도 매출액에 대한 올해 매출액의 증가율로 표시된다. 매출액은 정상적인 영업활동에서 계속적으로 발생하는 수익이므로 이 지표는 기업의 신장세를 판단하는데 유용하다. 또한 매출액 증가율은 제품 가격 상승과 판매수량 증가라는 두 가지 요인에 의해 영향을 받게 되므로 분석할 때에는 이점을 고려해서 평가해야 한다.

 

•총자산 증가율: 회사에 투하되어 운용되고 있는 총자산이 올해 얼마나 증가하였는지를 표시하는 비율로서 회사 전체적인 성장 규모를 측정하는 지표가 된다.

 

•이익증가율: 성장 분석에서 가장 관심이 많은 부분으로 대체로 경상이익증가율과 당기순이익 증가율로 구분해서 살펴본다. 경상이익증가율은 회사가 정상적인 영업활동을 하는 과정에서 벌어들이는 이익의 변동을 파악할 수 있으며, 순이익 증가율은 여기에 비경상적이고 특별한 손익까지 고려되어 주주에게 귀속되는 순이익의 변동을 파악할 수 있는 지표이다.

 

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